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金融政策微调利好逐步释放阶段性投资机会凸较好

2020-11-20 来源:

金融:政策微调利好逐步释放 阶段性投资机会凸显-三季报总结及展望 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

2011年前三季度,16家上市实现归属母公司净利润6915亿元,同比增长 1.75%,较上半年下降2.52个百分点。所有上市银行用总合法计算的净利润增长驱动因素中,规模因素的贡献由上半年的14.4%下降到三季度的12.7%,息差的贡献从6.6%上升至7.8%。

16家上市银行贷款总额同比增长14.94%,贷款增速继续放缓。存款规模环比下降1 62.6亿元。总体存贷比较上半年大幅上升1.72个百分点至66.02%。造成银行吸储压力增大的根本原因在于银行存款的负利率远低于市场实际利率,利率双轨使银行体系内大量存款外逃。预计未来吸收存款仍将是商业银行规模扩张的一大牵绊。

三季度银行的净息差呈持续上升趋势。16家上市银行总体前三季度净息差较上半年上升6bp至2.59%,且增幅有所扩大。其中股份制银行优势明显。

我们认为四季度及明年商业银行的贷款定价水平继续提升的可能性不大,贷款重定价过程也已大部分进入尾声。但是吸收存款的压力仍然很大,存款定期据克而瑞数据化将会抬升银行负债端的资金成本。我们预计未来净息差可但绝不是现阶段。能稳中有降。

三季度末,上市银行总体不良贷款继续双降,拨备覆盖率也有一定提升。

受房地产、中小企业风险显露影响,关注类和逾期贷款有所增加应引起注意。

三季度银行拨备力度减轻,年化信用成本较前两季度下降。我们预计四季度及明年上市银行仍将面临较大的资产质量压力,同时,四季度的减值拨备力度会较三季度还是理论、实践有所加大,对净利润增长造成一定的负面影响。

维持行业“中性”评级。经济下滑与宏观政策的博弈将决定银行股未来走向。短期内我们期待政策微调利好的逐步释放阶段性刺激银行股估值的提升。

从中长期看,经济增长放缓拉低银行的盈利水平,对增长前景的担忧将长期压制银行股的表现。但若政策的调整能真正提振实体经济,则对银行板块构成长期利好,但这无法从四季度和明年上半年预见。个股方面,我们推荐具备持续增长优势、拨备计提充分、风控能力良好的银行,重点推荐民生银行、招商银行,关注深发展A。

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